北交所新星還是問題戶？晶華光學上市背后的創新與信披之謎 DATE: 2025-01-23 15:06:33
【化工儀器網 廠商報道】 近年來，北交隨著資本市場的所新市背不斷發展和政策的推動，越來越多的星還學上信披企業選擇通過北交所上市，以實現更大的問題發展。然而，戶晶華光后在眾多上市企業中，創新廣州市晶華精密光學股份有限公司(以下簡稱“晶華光學”)的北交上市之路卻充滿了爭議與質疑。晶華光學作為國內最早主營精密光電儀器產品的所新市背公司之一，其IPO募資金額在經歷兩輪問詢后由最初的星還學上信披7.47億元大幅下調至3.8億元，這一變化引發了市場對其創新屬性、問題信息披露以及財務調節等多方面的戶晶華光后質疑。
根據公開信息，創新晶華光學在研發投入上顯著低于同行業可比公司。北交報告期內，所新市背公司研發投入金額分別為2,星還學上信披689.27萬元、3,128.96萬元、3,839.78萬元和1,308.57萬元，占營業收入比例分別為2.68%、2.56%、3.21%和2.87%，遠低于同行業可比公司7%-9%的平均水平。此外，公司未完成的在研項目較少，且主要集中于天文望遠鏡相關項目，這與其在精密光學領域的整體發展相比顯得較為單一。
從市場占有率來看，晶華光學的核心產品精密光電儀器市占率不足3%，盡管在天文望遠鏡細分領域占有一定的市場份額(20.78%)，但整體而言，其市場影響力有限。此外，公司的精密光電儀器產品采取自主生產、外協生產和外購成品三種模式，其中自主生產收入占比較低，這在一定程度上影響了其創新能力的發揮。
晶華光學的信息披露問題也備受關注。首先，公司在招股書中對于創新性的披露不充分，未能充分展示其在技術創新、模式創新和科技成果轉化等方面的成果。其次，公司的收入和存貨數據也遭遇了真實性的質疑。
在收入端，晶華光學的高境外收入與低回函率現象顯著。報告期內，公司境外銷售收入占比較高，但客戶回函率卻遠低于行業紅線(70%)。對此，監管要求公司進一步說明境外銷售模式和收入的真實性，并提供相關證據進行論證。
在存貨端，公司存貨賬面價值增速與同期營收增速不匹配，且存貨中長庫齡存貨占比較高，存貨跌價準備計提是否充分也遭到了監管的質疑。這些問題不僅關乎公司財務狀況的真實性，也影響了其IPO的成功率。
晶華光學在上市指標上也面臨壓力。公司凈資產收益率出現急劇下滑，2023年報告期末跌至10.06%，今年一季度更是跌為負數。此外，公司上市指標壓線，業績壓力較大。在此背景下，公司存貨異常數據表現也引發了市場對其是否存在財務調節動機的猜測。
監管在兩輪問詢中，對公司的募資必要性進行了深入拷問。要求公司結合產能利用率、市場需求、研發項目情況等多方面因素，說明募集資金投向的必要性與合理性。最終，公司在兩輪拷問下，不得不大幅下調募資金額，砍掉了補充流動資金與研發升級項目，并下調了清遠晶華擴產項目募集資金金額。
晶華光學的上市之路充滿了爭議與質疑，其創新屬性的不足和信息披露的不充分成為了市場關注的焦點。然而，這并不意味著晶華光學沒有發展潛力。在未來的發展中，公司需要加大研發投入，提升創新能力，同時加強信息披露的透明度，以贏得市場的信任和認可。只有這樣，晶華光學才能真正成為北交所的一顆新星，而不是被市場所遺忘的問題戶。 
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